近期，宁波丰沃增压科技股份有限公司(以下简称足球投注app，丰沃股份)的上交所主板IPO获受理，保荐机构为中信证券。

在丰沃股份之前，李书福眷属已领有11家上市公司。丰沃股份系李书福的女儿李妮与女儿李星星共计控股的企业。成本的游戏并不节略，濒临单一业务靠拢、交代账款增至7亿、现款流大幅流出的同期，丰沃股份在分成方面却绝不手软，2023年豪掷1.2亿分成占该年度净利润的九成。

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单一业务靠拢度较高，前五大客户占比九成

天眼查深刻，丰沃股份确立于2010年，公司的主营业务为涡轮增压器的研发、制造及销售，并向电动增压器、空气悬架中枢零部件畛域拓展。居品主要面向汽车前装市集，诓骗于各样乘用车汽油发动机与夹杂能源总成。

丰沃股份的主要居品为涡轮增压器，涡轮增压器是一种高温、高速条目下启动的精密机电一体化居品。按照居品类别分袂，主要为放气阀式涡轮增压器和可变截面涡轮增压器。2024年，丰沃股份还拓荒了新址品电动增压器，并杀青向客户样件供货，当期杀青0.8万元收入。

从2022年-2024年(以下简称，陈述期内)，丰沃股份来自放气阀式涡轮增压器的收入金额分别为13.94亿元、15.25亿元和18.24亿元，占当期主营业务收入的99.99%、95.74%和88.39%，为公司的主要收入泉源。

另一边，可变截面涡轮增压器杀青收入分别为15.4万元、6781.19万元和2.4亿元，占当期主营业务收入的0.01%、4.26%和11.61%，收入及占比均出现大幅普及。

由于主要专注于汽车前装市集，丰沃股份近九成收入齐要来自涡轮增压器整机的销售。而电动压气机、空气悬架零部件等居品仍处于起步阶段，暂未酿成限制化销售。丰沃股份默示，公司存在单一业务靠拢较高的风险。若将来涡轮增压器下流市集下行，且其他零部件未能有用杀青收入增多，将会导致公司营业收入出现下滑风险。

事迹层面，陈述期内，丰沃股份杀青营收分别为13.99亿元、15.98亿元和20.67亿元，净利润分别为1.19亿元、1.3亿元和2.04亿元，扣非后归母净利润分别为1.12亿元、1.26亿元和1.96亿元。

由于可变截面涡轮增压器毛利率相较于另两项居品偏高，业务结构的变动也让丰沃股份举座毛利率呈飞腾趋势。陈述期内，公司主营业务毛利率分别为14.13%、14.97%和16.60%。

丰沃股份的主要客户包括奇瑞集团、祥瑞集团、比亚迪、广汽集团、长安集团等闻名整车厂商。受行业特征影响，丰沃股份存在显着的客户靠拢度较高的情形。

陈述期各期，丰沃股份上前五大客户的销售金额为13.17亿元、14.16亿元和18.91亿元，占当期营业收入的比例分别为94.16%、88.60%和91.45%；各期向第一大客户的销售金额分别为7.43亿元、5.45亿元和7.21亿元，占当期收入53.1%、34.14%和34.89%。

荣事达双创大学客座证明、创业导师张翔向《港湾交易不雅察》指出，“丰沃的主营业务涡轮增压主要使用在插混、增程的新能源汽车上。汽车要前进离不开涡轮增压，每个车至少要一辆涡轮增压系统，还要顺应车内的乘员要求。短期内，汽车涡轮增压器仍是是丰沃股份的中枢业务。电动增压器是丰沃股份2024年拓荒的新址品，处于客户教师考据阶段，样件已对接理思等客户积极考据中，在2024年产生0.8万元收入。空气悬架中枢零部件不仅不错用于燃油车和混动车，也可用于纯电车，相干居品处于样件拓荒阶段，展望2025年不错赢得定点。”

“长久来看，涡轮增压会迟缓减少甚而会淘汰，以后纯电动是个趋势，插混、增程耐久是个过渡决议。”张翔默示。

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应收账款及交代账款大增，现款流大幅下滑

营收限制扩大的同期，丰沃股份的应收账款与存货相同也在快速增长。

陈述期各期末，公司应收账款账面价值分别为2.72亿元、4.33亿元和6.94亿元，占当期流动财富比例分别为20.51%、26.89%和52.98%；应收账款余额分别为3.51亿元、5.2亿元和7.9亿元，坏账准备分别为7855.18万元、8652.11万元和9639.19万元。

丰沃股份默示：陈述期内应收账款余额快速增长，主要原因系：跟着公司收入增长，期末应收账款余额相应增多；陈述期内，公司第四季度收入占比有所增长。集中公司信用策略，第四季度部分收入酿成的应收账款于期末尚未到商定回款时点，从而期末应收账款余额有所增多。

归并时刻，丰沃股份的存货账面价值分别为1.49亿元、1.55亿元和1.81亿元，占当期流动财富的11.23%、9.63%和13.82%；存货账面余额分别为1.63亿元、1.74亿元和1.97亿元；存货跌价准备余额分别为1443.09万元、1923.52万元和1632.25万元。

另一边，丰沃股份的交代单子分别为5.04亿元、6.45亿元、2375.75万元，占当期流动欠债的50.02%、49.84%和2.77%；交代账款分别为4.48亿元、5.71亿元和7.36亿元，占流动欠债的44.47%、44.1%和85.88%。

交代账款的大幅增多，平直影响当期丰沃股份的现款流进展。陈述期各期末，公司规划行径产生的现款流量净额分别为1.97亿元、1.96亿元和1046.01万元。

丰沃股份默示，2024年末，公司销售商品、提供劳务收到的现款有所下落，主要系跟着公司业务限制快速增长，客户使用承兑汇票付款金额增长，公司为了提高资金使用扫尾，通过应收单子背书以支付供应商货款增多所致。

阻抑陈述期各期末，丰沃股份的期末现款及现款等价物分别为1.93亿元、2.65亿元和1.57亿元，货币资金分别为3.66亿元、3.91亿元和3亿元。

偿债技术方面，陈述期各期末，丰沃股份的流动比率分别为1.32倍、1.24倍和1.53倍，速动比率分别为1.17倍、1.12倍和1.32倍，合并口径的财富欠债率分别为68.47%、70.83%和54.77%。

归并时刻，同业可比公司流动比率均值分别为1.84倍、1.66倍、1.64倍，速动比率均值分别为1.49倍、1.35倍和1.33倍，财富欠债率(合并)分别为35.65%、37.86%和36.01%。通过对比不难发现，丰沃股份的财富欠债率要略高于可比公司，公司默示，主要系算作非上市公司，融资渠说念相对单一，通过本次公拓荒行股票召募资金后，公司偿债技术将进一步提高。

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一年分成上亿，研发用度率弱同业

阻抑招股书签署日，朗马投资合手有公司股份比例为65.81%，为公司的控股推进。朗马投资、凯心投资分别合手有丰沃股份65.81%、9.19%的股份。

阻抑归并时刻，李妮平直合手有朗马投资0.5%的财产份额并担任实行事务结伴东说念主，李星星骨子阻抑的飞马投资平直合手有朗马投资99.5%的财产份额，李妮与李星星系姐弟关系。李妮、李星星简略共同阻抑朗马投资，从而通过朗马投资简略阻抑丰沃股份65.81%的股份表决权。此外，李妮终点配赶巧手有凯心投资100%的股权，凯心投资合手有刊行东说念主9.19%的股份。因此，李妮、李星星简略共计阻抑刊行东说念主75%的股份表决权，为丰沃股份的骨子阻抑东说念主。

这次IPO，丰沃股份计议拟募资6.56亿元，其中拟使用2.45亿元用于年产100万套涡轮增压器花式，3.03亿元用于年产60万套空气悬架零部件花式，1亿元用于补充流动资金。

揣摸丰沃股份这次募投花式亦然外界争议较多的场地。前述曾提到，阻抑2024年末，丰沃股份的规划行径产生的现款流录得1046.01万元，较初期水平减少了约1.87亿元，同比下滑94.7%。

而在期内现款流合手续流出的同期，丰沃股份还于2023年完成现款分成1.2亿元，着实占据该年度净利润的92.07%。

笔据合手股比例狡计，实控东说念主李妮、李星星可通过这次分成平直赚钱9000万元。如斯一来，丰沃股份募投补流的必要性与合感性成为外界关切的要点。

张翔默示，实控东说念主分成步履只好有投票权、决策权，就不错决定公司的利润用途是不时投资照旧分成。丰沃股份所在的汽车零部件行业竞争狠恶，并不是一家公司足下，市集顷然万变，是以思分成、尽早的拿到现款收益亦然不错剖析的。

值得一提的是，陈述期内，丰沃股份的研发用度分别为4197.76万元、4714.15万元和5910.22万元，占当期收入的3%、2.95%和2.86%，期内研发用度率不越过3%。

归并时刻，同业可比公司的研发用度率均值分别为4%、3.86%和4.09%，丰沃股份的研发用度率举座略低于同业业可比公司平均水平。

丰沃股份的要紧通常性关联交游均为公司向祥瑞集团相干企业销售涡轮增压器居品。陈述期内，丰沃股份向要紧关联方的销售金额分别为7.43亿元、5.18亿元和7.21亿元，占各期销售收入比例分别为53.10%、32.44%和34.88%。

阻抑招股书签署日，丰沃股份终点子公司算作诉讼当事东说念主，存在两起尚未了结的诉讼。

丰沃股份及子公司嘉兴丰沃及分别于2025年3月、2025年4月收到上海常识产权法院投递的43号(以下简称“43号案件”)的应诉见告书等王法告示以及盖瑞特能源科技(上海)有限公司(以下简称“盖瑞特”)的告状书等材料。盖瑞特诉称，刊行东说念主终点子公司侵害其ZL201810548510.0号专利权，要求抵偿东说念主民币2500万元并罢手制造、销售和许愿销售侵害其ZL201810548510.0号专利权的居品的步履。

阻抑招股书签署日，丰沃股份对43号案件已朝上海常识产权法院建议统领权异议，丰沃股份在前述统领权异议被上海常识产权法院裁定驳回后已向最能手民法院上诉。丰沃股份已向国度常识产权局提交无效盖瑞特涉诉ZL201810548510.0号专利权的请求，若刊行东说念主建议的无效请求得手，43号案件将会被上海常识产权法院裁定驳回告状。

丰沃股份及子公司嘉兴丰沃分别于2025年3月、2025年4月收到上海常识产权法院投递的45号案件(以下简称“45号案件”)的应诉见告书等王法告示以及盖瑞特的告状书等材料。盖瑞特诉称，刊行东说念主终点子公司侵害其ZL200910006885.5号专利权，要求抵偿东说念主民币3100万元并罢手制造、销售和许愿销售侵害其ZL200910006885.5号专利权的居品的步履。

阻抑本招股证据书签署日足球投注app，丰沃股份关于45号案件已朝上海常识产权法院建议统领权异议，刊行东说念主在前述统领权异议被上海常识产权法院裁定驳回后已向最能手民法院上诉。丰沃股份已向国度常识产权局提交无效盖瑞特涉诉ZL200910006885.5号专利权的请求，若丰沃股份建议的无效请求得手，45号案件将会被上海常识产权法院裁定驳回告状。