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　　东吴证券国外发布研报称，看好同谈猎聘（06100）在中高端招聘市集的独有卡位和AI技艺启动的奇迹溢价才略，瞻望将来跟着招聘市集需求回暖，公司事迹将彰着改善。该行瞻望公司2025-2027年完了收入19.7/21.5/24.2亿元，同比-5.3%/+9.2%/+12.2%；Non-IFRS归母净利润1.9/2.4/3.0亿元，同比+8.7%/+30.3%/+23.2%，对应PE约9.8x/7.5x/6.1x。（汇率以2025/9/3今日港元/东谈主民币=0.9117为准）。

　　东吴证券国外主要不雅点如下：

　　事迹概览：2025H1公司完了交易收入9.4亿元，毛利润7.3亿元，归母净利润0.8亿元，同比增长77.1%；经调养主义利润1.2亿元，同比增长32.7%。

　　C端捏续扩容，猎头活跃度普及

　　公司C端累计用户达1.11亿，同比增长10.5%，用户基础捏续夯实；受统计口径调养影响，C端付用度户同比下落12%至4.76万。B端方面，公司累计考据企业超143万，同比增长4.8%，印证公司中高端招聘规模稀缺地位，付费客户清爽在6.3万支配，其中新签客户在AI居品等拉动下完了同比转正，技艺赋能获客见效初显。猎头资源壁垒沉稳，上半年考据猎头触达个东谈主用户次数权贵增长26.5%，鞭策平台生态活跃稳步普及。

　　降本见效权贵，鞭策利润健康增长

　　公司上半年营销用度4.2亿元，同比下落12.9%，收货于用度蚁合精确投放、销售及营销东谈主员老本减少；研发用度1.3亿元，同比下落21.7%，主要收货于AI里面提效效果权贵及研发东谈主员老本减少；处置用度1.4亿元，同比下落4.8%，主要收货于东谈主员老本缩减。公司上半年主义利润率达11.5%，同比普及约4.3pct，瞻望公司将来将不绝优化里面运营以鞭策利润健康增长。

　　AI赋能居品翻新，捏续普及客户奇迹才略

　　上半年“猎聘企业版”实施AI账号升级，新增“简历快读”和“智能邀约”等功能，并与“意向换取”协同，构建隐敝招聘全需求的AI居品矩阵，上半年累计隐敝超70%付费客户。其中“意向东谈主选”居品两小时推选率达64%、月度重迭发起率超60%，彰显客户招供。另一方面，AI口试系统Doris依托招聘规模积淀与技艺迭代，隐敝多职类口试需求，评估为止与资深群众一致性超95%；上半年聚焦场景拓展与标杆客户打破，通过龙头客户开采口碑，同期可奇迹批量口试、里面东谈主才清点等场景，为掀开市集空间奠定基础。

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