21世纪经济报谈记者杨娜娜

　　全球市集正迎来要道政策窗口。

　　当地时候本周三，好意思联储主席鲍威尔行将发表谈话，市集密切存眷其是否开释更明确的降息信号。与此同期，A股市集步入四季度收官阶段，在利率赓续下行的环境中，投资者怎么通过多元资产成就，将潜在风险滚动为钞票升值机遇，已成为无为存眷的焦点。

　　9月末，浦银安盛基金FOF业务主宰兼基金司理张川在接纳21世纪经济报谈采访时，系统叙述了他的资产成就逻辑与市集不雅点。他以为，中遥远更看好A股与港股，尽管短期A股可能波动加大，但其背后由AI算力与产业成本开支运行的逻辑正在变成“盈利+估值”的双击撑持。

　　此外，张川也看好好意思股与黄金的中遥远成就价值。他以为，在好意思联储重启降息周期的配景下，国外职权资产的遥远流动性可能改善，可是好意思股可能在赓续上行后会插足颤动区间。

　　而黄金短期内可能有冲高回调的压力，但全球经济概略情趣、地缘破裂、列国央行赓续购金等成分齐会助推黄金遥远走高，“况兼黄金是多资产组合中的热切踏实器，能有用平滑A股波动，提高投资性价比。”

　　比较之下，张川对好意思债与国内债券则持严慎立场，指出好意思债因额度铁心与流动性问题，在公募组合中的“性价比不高”。他默示，我方面前并莫得成就好意思债，“咱们的设施论条目事迹要可走漏、可复制、可优化，可是居品规模变大后购买好意思债可能会被额度铁心，投资变得不可复制，是以咱们不以为好意思债是很好的标的。”

　　张川面前解决的浦银安盛嘉和老成一年持有与浦银安盛颐和老成养老一年，自2025年2月末起优化成就，将部分短期纯债替换为被迫指数债基，以普及成本效果与组合透明度。据其先容，这两只居品在资产类别与区域散布上高度分散，涵盖商品型基金(如黄金ETF)与国际QDII股票型基金(覆盖好意思国、德国、法国等多国市集)，不径直持有个股或个债，致力于于在抑制波动的同期增强持有体验。

　　张川领有13年金融从业训戒，7年投资解决训戒，具备金融工程筹备与资产成就的复合配景，此前曾在多家券商、保障及银行搭理子公司任职。他于2024年10月加入浦银安盛基金，现任FOF业务主宰兼基金司理之职。

　　浦银安盛基金FOF业务部业务主宰兼基金司理张川

　　在解决低风险资金的流程中，他逐步变成了“老成为基、系统为纲”的投资理念。他强调FOF应回来“为客户收获”的初心，从畴前依赖选东谈主的“盲盒步地”，转向以资产成就为核心的“白盒化劳动”。为此，他构建了一套“可走漏、可复制、可迭代”的投研体系，对持“先风险解决，再资产成就”的原则，英勇在低利率期间中，通过多元资产与被迫用具的组合，为投资者提供赓续且老成的收益。

　　在他看来，资产解决行业正从依靠个东谈主智力的“勇士成见期间”，迈入系统化、工业化的3.0阶段。而FOF的转型之路，也恰是中国资管行业从纰漏走向致密化的一个缩影。

　　行业之变：从“东谈主设”到“体系”的工业化期间

　　采访起首，张川便抛出资产解决“工业化期间”还是到来的不雅点。

　　“以前卖居品，更侧重于东谈主设、明星效应，靠‘刷脸’来销售。但当今，咱们需要从卖一个东谈主设，转向卖一套体系、一套策略、一套规则。”张川默示，这一瞥变的背后，既是监管对高质地发展的条目，亦然客户对“收获体验”的真实需求。

　　他将传统股债混杂型居品与多元资产成就型FOF视为将来资管机构的两大蓝海。前者依赖基金司理的个东谈主智力，后者则依靠系统化的设施论——通过多元资产的低关联性赚取偏学问的钱，再凭借机构对风险解决的深度默契，构建高性价比组合。

　　张川特殊强调，多元资产成就型FOF的兴起，正契合了监管导向与ETF用具的崛起。他默示，国内被迫型ETF快速发展，以其低成本、高透明的特色，有用缓解了FOF被诟病的“双重收费”问题。而ETF品类的日益丰富——涵盖境表里股、债、商品等多类资产，也为原土化“全天候策略”提供了用具基础。加之全球宏不雅波动加重与低利率环境延续，鄙俚提供弥漫收益的成就型居品，正迎来发展的机会。

　　为何将风险解决置于如斯核心的地位？张川的谜底来自对FOF客群的瞻念察。

　　“FOF的客群主如若零卖客户，他们需要的不是相对名次，而是鄙俚赓续收获，有好的持有体验。”他指出，客诉主要来自两方面，回撤浅深与竖随即间。“期骗多元资产自己的低关联性，不错有用裁汰回撤竖随即间，松开客户的火暴进程，这才是公募居品普惠性和东谈主民性的体现。”

　　他借用夏普比率公式(收益/风险)进一步阐释，若只追求收益(分子)而冷漠风险(分母)，夏普比率可能不高，持有体验也就欠安，就会触发客诉。“先把风险(分母)抑制好，再通过收益(分子)作念增强，才有可能作念出高夏普比率的居品，也便是持有体验好的居品。”

　　这种“先抑制风险，再追求收益”的想路，是张川崇尚的“弱者想维”。他坦言，展望千般资产的走势极为贫穷，投资的第一步是“承认我方不成”，通过风险预算和多元分散，确保不犯大错，先“活”下来。

　　“千般资产就像洒落一地的珠子，应该先用风险解决这根线把它们穿成一根项链，再去打磨它的光滑度和亮度。”张川如斯比方。实施之锚：系统化的四步框架与“白盒化”运作

　　在张川的投资形而上学中，梦想的组合“应如一艘面面俱圆的大船，而非激进的小舟，只须大船才能顽抗资产价钱的大起大落。”因此，他的资产成就框架不绝是构建一套追求“可走漏、可复制、可迭代”的系统化成就框架。

　　这套框架始于对资产的精确定位。张川将资产明确折柳为“胜率资产”与“赔率资产”，前者如债券，重在严控风险、提供安全垫；后者则厚爱提供组合锐度，并通过前者进行对冲，以均衡波动。

　　理念怎么落地？张川先容了一套“四步走”资产成就框架：

　　第一步，资产筛选与定位。期骗FOF的用具上风，筛选并界定每类资产在组合中的功能定位。如哪些是提供安全垫的“胜率资产”，哪些是提供弹性的“赔率资产”。

　　第二步，资产策略成就。基于客户诉求，用量化模子详情千般资产的遥远成就核心，充任组合“压舱石”。

　　第三步，战术调遣。结合短期市集不雅点进行抑制偏离，以增厚收益。此前偏量化配景的张川走漏，纯量化模子存在局限，必须融入定性的、生动的判断以把执将来。

　　第四步，归因迭代。通过逐日致密化的归因分析，考研并优化投资有贪图，变成闭环。

　　张川以其行将解决的浦银安盛盈丰多元成就3个月FOF居品为例，叙述了其在职权部分所领受的“一守三攻”策略框架，即关于A股市集，围绕高股息红利策略(守)，搭配大盘质地、中小盘、科技成长(攻)三个弹性标的。张川进一步透露，该居品将在资产、立场、策略三个层面进行细化，举例将A股拆分为大盘价值与中小盘或成长等立场进行精确成就。

　　“咱们会给每个资产、每个策略明晰的功能模块定位。咱们但愿提供一个‘白盒’，所见即所得，不让渠谈和客户‘拆盲盒’。”张川强调。

　　被问及刻下市集下的资产成就不雅点时，张川判断，面前正处于“中好意思流动性共振改善本事”，因而对A股、港股和国外职权及商品均持超配不雅点。他尤其看好A股与港股的中遥远推崇，以为“由AI模子和算力成本开支运行的产业逻辑，正变成盈利与估值双击的地方”。

　　关于近期市集存眷度极高的黄金，他也依然遥眺望好，“源于全球经济概略情趣、好意思联储降息周期以及央行购金的赓续性等等”，被他视为组合中热切的“胜率资产”和“踏实器”。

　　比较之下，关于债券资产他持严慎立场，以为短期枯竭标的性机会，在组合中更多演出提供安全垫和对冲波动的扮装。而关于好意思债，他出于“事迹可复制性”的有计划持保留立场，以为额度和流动性铁心会制约大规模资金的有用成就。将来之想：让资管回来“为客户收获”的初心

　　面临FOF行业里面打发日益分化的近况，张川共享了我方的想考。“天下齐在谈转型资产成就，但要道区别在于信仰，究竟是为了规模被迫随从，如故真实认可这一理念？调查导向是相对名次如故弥漫收益？”他指出，当市集潮流退去，净值弧线会真实地响应每一家机构的初心。

　　恰是基于对理念契合的追求，张川采纳从资源浑朴的银行搭理子转战公募基金。在他看来，公募规模具备更锻练的投资者讲授基础和更高的客户波动容忍度，这为隧谈践行资产成就理念提供了更符合的泥土。

　　在张川看来，FOF不单是是一个居品，更核心的是一种劳动，是合并资产解决机构与钞票代销渠谈的桥梁。“在资产解决转型大配景下，任何机构，最终谁能真实让客户收获，才能在将来的竞争中脱颖而出。”

　　他明确反对“赌赛谈”或“All in”单一立场的极致操作。“东谈主的智力存在上限买球下单平台，短期亮眼推崇背后，遮盖着一朝诞妄便可能遥远毁伤客户本金的风险。”他透露，团队正致力于于通过严谨的风险抑制，追求净值的踏实增长，以重塑投资者的信任。